Der Besitzer des Dollars kann seine Schulden nicht bezahlen! „Versteckte Chance“ für Türkiye

Unternehmen, Regierungen und Haushalte müssen mehr als einmal Geld leihen, um zu überleben oder zu funktionieren. Ausgewogene Neuinvestitionen von Unternehmen, ein neues Auto, das der Verbraucher kaufen möchte, Geld, das der Staat für den Straßenbau benötigt … Viele davon werden durch Kredite finanziert, wenn die Ressourcen nicht ausreichen. Für Staaten ist die Situation jedoch etwas anders und komplex.

Zunächst einmal ist sicher, dass Unternehmen und Haushalte Kredite beantragen können. Während Haushalte über Bankkredite Kredite aufnehmen können, können Unternehmen diese auch als Finanzierungsinstrument nutzen, indem sie lang- oder kurzfristige Schuldverschreibungen ausgeben. Darüber hinaus sind der Verkauf einiger Unternehmensanteile an einen anderen Investor oder das Angebot an die Öffentlichkeit im Allgemeinen sowie Möglichkeiten zur Kapitalerhöhung weitere Instrumente, die Unternehmen nutzen können, um die benötigte Finanzierung zu erhalten.

Der Staat kann jedoch kein Kapital beschaffen. Die Banken, bei denen Unternehmen oder Haushalte Kredite aufnehmen können, unterscheiden sich von denen von Unternehmen und Haushalten, und die Auswirkungen jedes geliehenen Betrags auf die Wirtschaft im Allgemeinen sind unklar. Mit anderen Worten: Der Staat sollte alle wirtschaftlichen Entscheidungen, die er treffen wird, mit dem Ansehen seiner Position gegenüber allen Beteiligten der Wirtschaft, vom größten bis zum kleinsten, berücksichtigen.

Die bekannteste Formel für die Kreditaufnahme der Staaten besteht darin, dass Unternehmen Anleihen oder Wechsel in Form von lang- oder kurzfristigen Schuldtiteln ausgeben. Mit anderen Worten handelt es sich um ein System, bei dem die Schulden getilgt werden, indem ein Papier mit einem Nominalpreis für einen angemessenen Betrag an einen Kreditgeber verkauft wird und dieses Papier bei Fälligkeit zusätzlich zu dem darauf angegebenen Nominalpreis zurückerhalten wird Papier, gegen eine angemessene Zuzahlung.

Allerdings berücksichtigt der Staat bei der Kreditaufnahme nicht nur die Deckung des Eigenbedarfs. Manchmal nutzt er diese Schuldtitel auch als Waffe, um die Größe des Geldes auf dem Markt zu kontrollieren. Bei der Bewältigung der Inflation oder der Ausweitung einer angespannten Wirtschaft stehen diese Papiere in direktem Zusammenhang mit den Zinssätzen, die ein weiteres politisches Instrument darstellen, und Regierungen greifen über diese Verbindung in die Wirtschaft ein.

Kurz gesagt: Der Staat gibt das Papier aus, verkauft es, leiht sich Geld, begleicht die Schulden bei Fälligkeit und erhält das Papier zurück.

Was passiert, wenn der Staat diese Schulden nicht bei Fälligkeit begleichen kann und mit der Zahlung in Verzug gerät? Das nennen wir Standard.

Anders als beim Konkurs geht es bei einem Zahlungsausfall nicht um die Veräußerung von Vermögenswerten und einen Sammelliquidationsprozess. Er erwähnt, dass diese Schulden derzeit nicht beglichen werden können und der Schuldner in finanziellen Schwierigkeiten steckt. Wenn der Staat in eine solche Lage gerät, kann das verheerende Auswirkungen haben. Sogar die Tatsache, dass diesbezüglich Bedenken bestehen und geäußert werden können … Vor allem, wenn Ihr Name die Vereinigten Staaten von Amerika ist und Sie der am höchsten verschuldete Staat der Welt sind. Darüber hinaus gilt, dass Sie mit einer Schuldenobergrenze nicht die gleichen Verpflichtungen mit dem Dollar erfüllen können, den Sie haben.

Heute sind die Vereinigten Staaten mit der Geißel der Zahlungsunfähigkeit konfrontiert, über die wir gerade gesprochen haben. Was mehr als einen verwirrt: Die Vereinigten Staaten von Amerika, die größte Volkswirtschaft der Welt und Eigentümer des im Welthandel stark genutzten US-Dollars, laufen Gefahr, ihre Schulden nicht rechtzeitig begleichen zu können.

WARUM ALSO?

Die USA haben nach heutigem Stand eine Gesamtstaatsverschuldung von 31,419 Billionen US-Dollar. Dieser Preis wird schnell durch die im Dezember 2021 vom Kongress verabschiedete Staatsschuldenobergrenze von 31,4 Milliarden US-Dollar ausgeglichen.

Hier stoßen wir auf etwas anderes, die „Schuldenobergrenze“. In den USA gibt es einen festen Preis, zu dem die Regierung Kredite aufnehmen kann. Dieser Preis wird vom US-Kongress festgelegt und darf gesetzlich nicht überschritten werden. Allerdings liegt die Erhöhung dieser Obergrenze wieder allein in der Hand des Kongresses.

Mit anderen Worten: Während die größte Volkswirtschaft der Welt erneut Kredite aufnehmen muss, um ihre Schulden zu begleichen, kann sie diese Schulden nicht in dem Maße aufnehmen, wie sie möchte.

Wenn wir uns die Zeiträume ansehen, in denen die Verschuldung stark ansteigt, sehen wir, dass diese Zeiträume meist in „Krisenzeiten“ liegen, in denen die Wirtschaft ins Stocken gerät.

Zum Beispiel der wirtschaftliche Abschwung, der durch die Wirtschaftskrise von 2008 verursacht wurde, oder die COVID-19-Epidemie, die im Jahr 2020 ausbrach. Wenn wir uns diese im Detail ansehen, sehen wir, dass die Staatsverschuldung der USA stark gestiegen ist.

Diesen Steigerungen liegt das Bestreben zugrunde, die wirtschaftliche Anspannung in Krisenzeiten durch eine Erhöhung der Staatsausgaben zu überwinden.

Was in der obigen Grafik im Jahr 2020 rasant zunimmt, sind die Ausgaben der US-Regierung. Die Regierung hatte ihre Ausgaben erhöht, um die Auswirkungen der COVID-Epidemie im Jahr 2020 auf die Wirtschaft etwas abzumildern. Der Teil dieses plötzlichen Anstiegs der rasanten Ausgaben, der nicht durch Steuern gedeckt werden konnte, musste durch Kredite gedeckt werden.

Wer sind also die Eigentümer der Schulden in Höhe von 31,4 Billionen US-Dollar? Mit anderen Worten: Wer wird seine Forderungen gegenüber den USA nicht eintreiben können, wenn die USA, die ihre Schulden nicht bezahlen können, zahlungsunfähig werden?

Den veröffentlichten Informationen zufolge decken etwa 18,42 Prozent der Schulden in Höhe von 31,4 Billionen US-Dollar die Kredite ab, die die Federal Reserve der Bundesregierung gewährt hat. Während sich 22,66 Prozent der Schulden in den Händen ausländischer Investoren befinden, befinden sich die restlichen 58,92 Prozent im Besitz von in den USA ansässigen Investoren. Mit anderen Worten: Es liegt in den Händen inländischer Investoren.

Hier zeigt sich, dass die Auslandsverschuldung der USA entgegen der landläufigen Meinung nicht sehr hoch ist. Diese Situation zeigt, dass der Großteil der vom Staat gehaltenen Staatsschulden im Inland gehalten wird.

Platz 1 belegt Japan, Platz 2 China

Ein großer Teil der im Ausland gehaltenen Anleihenbestände befindet sich in den Händen Japans. Nach Angaben des US-Finanzministeriums beträgt der Gesamtwert der von Japan gehaltenen Anleihen mit dem Prestige des ersten Quartals 2023 etwas mehr als 1 Billion Dollar und macht 14,36 Prozent des gesamten von Ausländern gehaltenen Anleihebestands aus. An zweiter Stelle steht China, das von den USA als wirtschaftliche Rivale betrachtet wird. Da die von China gehaltenen Anleihen 11,48 Prozent der gesamten von Ausländern gehaltenen Anleihen ausmachen, haben sie auch einen beachtlichen Wert von 870 Milliarden US-Dollar. England liegt auf dem 3. Platz, während Luxemburg und die Schweiz auf dem 4. und 5. Platz liegen, wobei die Preise nahe beieinander liegen.

Was passiert, wenn diese Schulden nicht rechtzeitig beglichen werden, bezeichnen die Behörden als „Katastrophe“. Denn obwohl der Großteil der Gesamtverschuldung der USA inländischen Ursprungs ist, ist die Schuldenaufnahme aus dem Ausland kein geringer Teil. Gleichzeitig wird eine Zahlungskrise in der größten Volkswirtschaft der Welt als ein Ereignis angesehen, das das globale System von oben bis unten beeinflussen kann.

Da die USA aufgrund ihrer Zahlungsunfähigkeit einigen ihrer Verpflichtungen nicht nachkommen können, besteht erstens die Möglichkeit, einige Ausgaben zu begrenzen oder diese Ausgaben ganz auszusetzen. Dazu können eine Reihe von Maßnahmen gehören, beispielsweise die Aussetzung von Sicherheitsnetzprogrammen oder bestimmten Bundesdiensten. Andererseits kann die Nichterfüllung der Verpflichtungen gegenüber dem Ausland ein ausreichender Schritt für den Beginn schmerzhafter Tage für die Außenpolitik der USA sein.

Tatsächlich haben US-Finanzministerin Janet Yellen und Biden die notwendigen „beängstigenden“ Erklärungen zu diesem Thema abgegeben. Yellen sagte in ihren Erklärungen, dass sie in Bezug auf die Schuldengrenze gegenüber dem Kongress klar zum Ausdruck gebracht hätten, dass die Möglichkeit bestehe, dass die Vereinigten Staaten ihren Schuldenverpflichtungen nicht nachkommen könnten. Er fügte jedoch hinzu, dass es nicht möglich sei, mit Sicherheit vorherzusagen, wann genau das Finanzministerium seine Schulden nicht begleichen könne, und er werde den Kongress über aktuelle Informationen informieren, sobald weitere Informationen verfügbar seien. Mit anderen Worten: Laut Yellens jüngsten Aussagen ist der von den Märkten erwartete 1. Juni für den Zahlungsausfall der USA kein definitives Datum.

Allerdings warnte Yellen auch, dass ein Zahlungsausfall der USA zu einer wirtschaftlichen und finanziellen Katastrophe führen würde. Er betonte, dass amerikanische Familien und Unternehmen stark leiden könnten, viele ihren Arbeitsplatz verlieren könnten und die Wirtschaftskrise die Arbeit der Bundesregierung verschlechtern könnte. Gleichzeitig erklärte er auch, dass der Zahlungsausfall der USA zu Panik auf den globalen Finanzmärkten führen könnte.

Yellen betonte, dass der Kongress so schnell wie möglich über die Schuldengrenze entscheiden sollte, und erklärte, dass die Auswirkungen eines langfristigen Zahlungsausfalls einer schweren Rezession gleichkommen könnten und dass es sich um eine vermeidbare Krise handele. Er sagte, wenn der Kongress die Schuldengrenze anhebt oder aussetzt, werde nur die Regierung ihren aktuellen Verpflichtungen nachkommen und keine neuen Ausgaben zulassen.

Bidens Aussagen sind eigentlich gar nicht so unterschiedlich. Zusätzlich zu Yellens Aussagen macht Biden die Republikaner, die den Kongress regieren, für diese Schuldenkrise verantwortlich. Laut dem 80-jährigen Präsidenten der Vereinigten Staaten handelt es sich bei der Krise um die Schuldenobergrenze um eine „künstliche Krise“ und sie wird von den Republikanern, die im Kongress an der Macht sind, gezielt genutzt, um die demokratische Biden-Regierung unter Druck zu setzen.

Das Schicksal derer, die schon einmal in Verzug geraten waren: Krise, Angst, Panik, Hunger und Mission

Bei der Berechnung der Tage für den Zahlungsausfall der USA ist es hilfreich, einen Blick auf das Schicksal der Länder zu werfen, die zuvor mit einem Zahlungsausfall konfrontiert waren, um die Schwere des Ereignisses zu verstehen.

ARGENTINIEN

Argentinien gilt als ein Land, das in seiner Geschichte mehrmals in die Zahlungsunfähigkeit geraten ist. Am auffälligsten ist der Zahlungsausfall im Jahr 2001, der das Land in eine tiefe Wirtschaftskrise stürzte.

Bis 2001 hatte Argentinien eine Reihe wirtschaftlicher Probleme. Das Land lief unterdessen im Wesentlichen von einem Zahlungsausfall zum nächsten. Nun sind seit 1989, als das Land seinen Verpflichtungen nicht nachkam und in Zahlungsverzug geriet, zwölf Jahre vergangen. Dieses Mal befand es sich in einer schmerzhafteren und schlimmeren Krise. Bis 2001 war die Schuldenlast des Staates ständig gestiegen und die Wirtschaft war instabil geworden. Faktoren wie hohe Inflation, niedrige Wachstumsraten, Korruption und Ungenauigkeiten in der Wirtschaftspolitik bringen Argentinien in eine schwierige Lage.

Argentinien, das aufgrund seiner hohen Verschuldung bereits davon überzeugt ist, dass es Schwierigkeiten haben wird, seinen Verpflichtungen nachzukommen, und das in dieser Hinsicht zuvor eine hohe Bilanz vorzuweisen hatte, versuchte im Jahr 2001, mehr Kredite auf den internationalen Märkten aufzunehmen, doch die wirtschaftlichen Probleme verschärften sich mit zunehmender Verschuldung Schuldenlast. Die Auswirkungen der Wirtschaftskrise begannen die Öffentlichkeit zu spüren. Um ihre Ersparnisse zu schützen, führten die Banken Beschränkungen ein, die die Öffentlichkeit daran hinderten, Geld von den Banken abzuheben. Infolgedessen nahmen die sozialen Unruhen zu und die Öffentlichkeit begann zu protestieren.

Am 13. Dezember 2001 erklärte die Regierung, dass sie sich in Geldnot befinde, und stellte ihre Zahlungen ein. Dies bedeutete, dass das Land nicht in der Lage war, seine internationalen Schulden zurückzuzahlen.

Nach dem Zahlungsausfall erlitt Argentinien einen schweren wirtschaftlichen Zusammenbruch. Die Währung wurde abgewertet, die Inflation stieg und die Arbeitslosenquote stieg. Das Vertrauen der Öffentlichkeit wurde erschüttert und Proteste, Plünderungen und soziale Unruhen eskalierten. In dieser Zeit kam es zu mehreren Regierungswechseln und die politische Instabilität im Land hielt an.

GRIECHENLAND

Griechenland ging als ein Land in die Geschichte ein, das aufgrund einer schweren Schuldenkrise im Jahr 2010 in die Zahlungsunfähigkeit geriet. Diese Krise führte zu einer großen Finanzkrise und wirtschaftlichen Schocks im Euroraum. Der Auslöser für die Zahlungsunfähigkeit Griechenlands war jahrelange fehlgeleitete Finanzpolitik und eine unhaltbare Anhäufung von Staatsschulden.

Aufgrund der ständigen Kreditaufnahme Griechenlands zur Finanzierung seiner öffentlichen Ausgaben war es aufgrund von Faktoren wie niedrigen Steuereinnahmen, Korruption und inaktiver Steuererhebung nicht in der Lage, seine Schulden zurückzuzahlen. Im Jahr 2009 verschlechterte sich die finanzielle Situation Griechenlands und die Schuldenkrise nahm deutlich zu. Die griechische Regierung geriet gegenüber internationalen Gläubigern in Verzug, indem sie ankündigte, dass sie ihre Schulden nicht begleichen könne. Dies war der erste offizielle Zahlungsverzug in der Geschichte Griechenlands.

Der Zahlungsausfall Griechenlands führte zu einem großen wirtschaftlichen Zusammenbruch des Landes. Das Bankensystem geriet in Schieflage, die Arbeitslosenquote stieg und der Lebensstandard der Menschen sank. Die Umsetzung von Sparmaßnahmen und Wirtschaftsreformen durch die Regierung sorgte für öffentliches Aufsehen und es kam zu weit verbreiteten Protesten und sozialen Unruhen im Land. Der Zahlungsausfall Griechenlands wirkte sich auch auf andere Länder der Eurozone aus.

 

Die Schuldenkrise Griechenlands erschütterte das Vertrauen anderer Länder in griechische Anleihen und verursachte enorme Schwankungen auf den Finanzmärkten. Die Eurozone war gezwungen, Maßnahmen zu ergreifen, um Griechenland finanzielle Unterstützung zu gewähren und die Finanzstabilität zu gewährleisten. Die Krise, die 2010 begann, versuchte man durch die Bereitstellung von Finanzhilfepaketen für Griechenland durch internationale Gläubiger unter Kontrolle zu bringen.

Mit von der Europäischen Zentralbank, dem European Board und dem Internationalen Währungsfonds (IWF) koordinierten Finanzhilfeprogrammen erhielt Griechenland Kredite und forderte Sparmaßnahmen.

KÖNNTE DAS ERSTE IN DER GESCHICHTE DER USA SEIN

Wenn wir das Thema aus Sicht der USA betrachten, stellen wir fest, dass es bisher keinen offiziellen Zahlungsausfall gegeben hat. Obwohl es in den USA von Zeit zu Zeit zu Verzögerungen bei der Begleichung seiner Schulden kam, wurde keines davon als offizielles Zahlungsausfallereignis registriert.

Beispielsweise führte eine Zahlungskrise im Jahr 1979, die durch die Uneinbringlichkeit von Staatsanleihen verursacht wurde, dazu, dass die USA die Zahlung ihrer Schulden eine Zeit lang verzögerten, der Zahlungsverzug blieb jedoch aus und die USA leisteten die Zahlung nach geringfügigen Rückschlägen.

Im Gegensatz zu einem offiziellen Zahlungsausfall hat es die Krise um die Schuldenobergrenze in den Vereinigten Staaten schon einmal gegeben. Im Jahr 2011 war auch die Regierung des demokratischen Führers Barack Obama mit der Krise der Schuldenobergrenze konfrontiert.

Die Schuldenobergrenze, die damals bei 14,3 Billionen US-Dollar lag, reichte für die durch die Wirtschaftskrise 2008 gestiegene Staatsverschuldung nicht aus, und die Demokraten forderten eine Anhebung der Grenze und eine erneute Kreditaufnahme der USA seinen Verpflichtungen nachkommen. Demokraten, die versuchten, die Zustimmung des Kongresses zu erhalten, waren wie jetzt den Einwänden republikanischer Kongressabgeordneter ausgesetzt, und die Bundesregierung lief Gefahr, ihre Schulden nicht mehr bezahlen zu können und in Zahlungsverzug zu geraten.

Diese Situation führte zu Unsicherheit im Finanzsystem der Vereinigten Staaten und zu Aufruhr auf den Märkten. Internationale Gläubiger befürchteten, dass der amerikanischen Regierung ein Zahlungsausfall drohte. Gleichzeitig drohten Ratingagenturen mit einer Herabstufung der Kreditwürdigkeit Amerikas.

Schließlich wurde im Juli 2011 ein Memorandum zur Anhebung der Schuldenobergrenze der Vereinigten Staaten verabschiedet. Dieser Vertrag sah Kürzungen der Bundesausgaben und eine Verringerung des Haushaltsdefizits vor. Als Reaktion darauf würde die Schuldenobergrenze angehoben und die Zahlungsfähigkeit der Regierung gewahrt.

Dieses Abkommen verhinderte einen Zahlungsausfall der Vereinigten Staaten und ermöglichte es der Regierung, ihren Zinszahlungen, Sozialversicherungszahlungen und anderen Verpflichtungen nachzukommen.

Allerdings wurde in diesem Prozess die Bonitätsbewertung der Vereinigten Staaten von Standard & Poor’s zum ersten Mal in der Geschichte von AAA auf AA+ herabgestuft.

DIE AUSWIRKUNG DER SCHULDENOBERFLÄCHE AUF DIE TÜRKEI

Wenn wir die Auswirkungen der Schuldenobergrenze auf die Türkei betrachten müssen, ist es möglicherweise notwendig, diese Situation aus zwei Perspektiven zu betrachten. Die erste erfolgt in Dollar/TL und die zweite in Euro/Dollar.

Wenn wir zunächst einen Blick in die Vergangenheit werfen und versuchen, etwas Licht auf die Gegenwart zu werfen, wäre es logisch, auf das Jahr 2011 zurückzukommen, das wir gerade als Beispiel für eine weitere Krise der Schuldenobergrenze angeführt haben.

Im Jahr 2011 führten die Verschärfung der US-Schuldenkrise und die alarmierenden Stimmen auf den internationalen Märkten, dass es zu keiner Lösung kommen würde, dazu, dass der Dollar an Wert verlor.

In der folgenden Grafik ist die horizontale Linie in Blau der „Dollar-Index“, der sich auf den Wert des Dollars gegenüber anderen Hauptwährungen bezieht, während der orangefarbene Teil den Wert des Euro gegenüber dem Dollar zeigt. Wie aus der Grafik ersichtlich ist, besteht in der Mitte der beiden Indizes ein deutlich gegenläufiger Zusammenhang. Mit anderen Worten: Wenn der Wert des Dollars steigt, sinkt die Euro/Dollar-Parität in normaler Form.

So sehr, dass der Dollar-Index in der Grafik am 7. Juni 2010 mit 88,43 seinen Höchststand erreicht, während die Euro/Dollar-Parität die Basiswerte mit 1,19 testet. Wenn sich die Lage ins Gegenteil verkehrt und sich die Schuldenkrise verschärft, sinkt der Dollar-Index rapide und dieses Mal liegt der Dollar-Index mit 73 Werten am 4. Mai 2011 nahe am Tiefpunkt, während die Euro/Dollar-Parität mit 1,48 den Höchststand erreicht.

Für die Türkei besteht in der Verschiebung der beiden Indizes eine geschlossene Chance, das heißt, der Dollar verliert an Wert und der Euro gewinnt stärker. Der Ausgangspunkt dieser Möglichkeit ist der Export. Im Jahr 2011 gingen 40 Prozent der gesamten türkischen Exporte in EU-Länder. Mit anderen Worten bedeutet dies, dass die Türkei für diese Exporte immer Euro erhält. Wenn der Euro an Wert gewinnt, erhält der Exporteur daher mehr TL.

Andererseits werden die meisten Importartikel der Türkei in Dollar gehandelt. Die Abwertung des Dollars führt zu einem Rückgang der Schulden der Türkei in TL und schafft eine zusätzliche Gewinnspanne für die in Dollar importierten und in Euro exportierten Werke. Daher wirkt sich diese Situation positiv auf den türkischen Exporteur aus.

Doch diese Gewinne sind nichts im Vergleich zu den Verlusten der globalen Krise, die durch den Zahlungsausfall der USA verursacht wurden. Generell kann eine Zahlungskrise in den USA eine globale Katastrophe sein, wie Yellen und Biden erwähnten.

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